被本錢逼上絕地的4大開創人啟發錄！

2016必定沒有是個鎮靜的年份。春節前，餐飲連鎖大娘水餃內耗，開創人吳國強怒闖年會會場伐罪投資方CVC對公司架構和產物構造鼎力大舉調劑，而本身掉去掌握權力所不及；而在新年伊始，被收買的去哪兒CEO莊辰超宣告分開。和萬科和寶能系之爭，至今仍未閉幕。本錢與開創人之間的博弈，在曩昔的一年中到達熱潮。

出師未捷身先逝世，長使豪傑淚滿襟。兵士倒在沒有硝煙的疆場上最使人難以接收，然則，這幾年如許的事兒，卻在創投圈裡頻頻湧現。

開創人要融資，應用本錢強大公司；本錢也一樣能夠應用股權構造中的破綻把開創人踢出局外。喬佈斯昔時也曾被董事會掃地出門，楊致遠一樣被強行下課。而傍邊國創業公司們開端也面臨本錢的力氣時，玩沒有來的悲情豪傑開創人們卻其實不少見。以是這裡，我們盤算八一下，在曩昔的這段時光裡，那些遭受危急的開創人的故事，以啟發開創人們，在股權構造上應當若何應對。

並購後，被並購方開創人分開

代表案例：去哪兒，開創人：莊辰超

2015年屢發的行業巨子並購案一時成為美談，然則被並購方開創人的去處一向為業界所存眷。固然大多半公司都在歸並後采用聯席CEO制，但這隻是個過渡，也是盡人皆知。滴滴快的歸並後，快的CEO呂傳偉漸漸淡出治理層；民眾點評張濤也曾淚灑會場；楊浩湧用心去做瓜子二手車。而2016年1月4日，開年伊始，去哪兒網CEO莊辰超宣告離任。

2011年，百度3.06億美圓投資去哪兒，持有去哪兒61.05%的股分，成為去哪兒最大的股東。昔時，在搜刮市場已近於把持的百度，在旅遊市場卻一向沒有希望。有啊封閉，旅遊頻道尚沒有成熟。而其時的去哪兒，在旅遊業垂直搜刮營業上起身，正在向更贏利的團購市場睜開守勢。一個須要錢，一個須要市場，是以，百度和去哪兒聯手。百度對去哪兒做出沒有合作許諾，包含百度沒有與去哪兒現有的垂直旅遊搜刮營業、度假營業和電商旅遊產物合作，去哪兒堅持自力運營，但百度具有多半投票權。接收百度的投資，無疑對去哪兒的營業成長有瞭極大贊助。在百度投資前，去哪兒在2009年舉行第三輪融資前，估值僅為1億美圓。而在2013年去哪兒上市時，百度持有的股權市值已翻瞭5倍。

在2013年10月，去哪兒和百度殺青一項新的貼心互助協定，再度表現瞭兩傢的深度互助內容：百度授與圈兒旅遊營業的獨傢謀劃權，並供給流量包管，天天為去哪兒供給很多於600萬的閱讀量。一向未能紅利的去哪兒，依附百度的支撐漸漸盤活事跡，直到走上納斯達克。2013年，去哪兒美國上市，股權稀釋後，百度仍舊占總投票權的58%閣下。

而跟著時光的推移，局勢產生瞭變更。去哪兒最大的敵手攜程，在梁建章返來後，睜開瞭一系列守勢，漸漸占領瞭OTA市場的絕對老邁位置。而去哪兒一向以來的燒錢也讓百度背上瞭累贅。股價的賡續下跌，阿裡和騰訊在電商進口和O2O范疇的發力，讓百度刻意下大手筆用心攙扶糯米的O2O營業，去哪兒成瞭百度亟需處置失落的一塊。

2015年，攜程收買藝龍前，曾傳進來哪兒和攜程馬上歸並的傳言。對付本錢方而言，歸並是最好的退出門路。假如歸並，百度仍將是大股東，百度在OTA范疇將占領比阿裡和騰訊更大的上風。同時，也能去撤除哪兒的財政黑洞。2014歲尾，攜程和去哪兒背後的股東就開端湧現交換，本錢產生大范圍活動。好比去哪兒大股東、美國著名歷久投資機構T.Rowe Price Associates就賣進來哪兒80%的股票，轉投攜程，成為攜程第一大股東。

然則莊辰超和梁建章都是強勢的人，在其時，兩邊的立場都很倔強，均不願向對方垂頭，都想主導本身的公司營業。兩邊會談決裂。莊辰超內部宣佈公然信，否決歸並。隨後，百度和去哪兒的貼心互助停滯。

局勢弗成阻攔。2015年10月，這項歸並會談終究落地著花。百度和攜程殺青同等，經由過程生意業務換股，攜程得到去哪兒45%的總投票權。莊辰超曾在內部信中說起：產生在(2015年)10月尾的生意業務，並不是治理層無數次推演的場景中的最優解，也沒有是次優解。但是，統統都已成為定局。

2016年1月，莊辰超離任，由去哪兒履行副總裁諶振宇接任。別的，去哪兒網原CFO趙軼璐、原CTO吳永強、原COO彭笑梅去職。攜程去哪兒用時多年的合作，以兩邊歸並、梁建章和莊辰超王沒有見王的狀況劃下句點。

引入新投資方，開創人出局

代表案例：一號店，開創人：於剛

一號店於剛、劉峻嶺的閱歷最為悲情。由於這是一個到處透著沒有得已的故事。2015年7月，一號店兩位開創人於剛、劉峻嶺清退在公司的全部股分，雙雙去職。

而早在此之前，一號店已閱歷瞭多位元老的分開，包含一號商城總司理朱鵬程、一號店CTO韓軍、市場部副總裁程峻怡等。直到於剛的出走，這場沃爾瑪的大洗濯到達瞭熱潮。

工作的來源還要追溯到2010年。在電商轉型進級的階段，融資其實不是特殊輕易的工作，花光瞭錢的於剛用80%的股權調換瞭深圳安然8000萬元的資金。究竟，安然沒有是VC。除資金外，一號店還得到瞭安然資本的支撐。但藥網裝入一號店沒有獲得設想中的成長，安然也開端追求接盤的一方，而沃爾瑪這時候正追求在中國拓展營業。據劉昔時強東在微博上泄漏，沃爾瑪曾企圖和京東互助，但被劉強東謝絕瞭，按劉強東的說法，是沃爾瑪試圖控股，而這是劉強東不克不及接收的。因而，其時正在閱歷事跡快速增加的一號店成瞭沃爾瑪的挑選。

一號店其時表現，和沃爾瑪是計謀互助。但聽說，業內另有一個說法，那就是，沃爾瑪歷來沒有做沒有控股權的收買。而於剛照樣接收瞭沃爾瑪。2011年5月，沃爾瑪入股一號店，占17.7%的股分，同時，大批沃爾瑪高管入駐一號店。關於稀釋股權，其時於剛是這麼寫的：用股權換資金。假如融資成果是把公司做成，那沒有在意我股權若幹。正如馬雲，他持有阿裡巴巴的股分也沒有高，但沒有人疑惑他的進獻。然則，一號店和阿裡的股權構造是紛歧樣的。關於馬雲，我們稍後再說。

2012年，沃爾瑪對一號店增長投資，持股進步到51.3%，成為第一大股東。於剛等一號店治理層及員工的股分被稀釋到隻剩下11.8%。沃爾瑪入股時，一號商城並未被歸入個中，而在2014歲尾，一號商城也低調回歸。至此，一號店已全體進入沃爾瑪的掌握系統當中。而燒錢的一號店和須要看到利潤的傳統批發商沃爾瑪，在成長計劃上明顯有著收支。一號店的高管去職新聞，也一向沒有停滯過。而聽說，於剛對付一號店的預算，也隻能在某個額度以內才有審批權。直至客歲7月，於剛和劉峻嶺決議分開，沃爾瑪100%全資控股一號店。到瞭客歲9月，一號店去職人數已沖破千人，元老級員工已盡數分開。

代表案例：俏江南，開創人：張蘭

俏江南、蘭會所、大S、汪小菲，聚集這麼多的熱點辭匯，然則張蘭從昔時刷盤子打下的世界，仍舊已倒塌。2015年，汪小菲也接收瞭廣東心怡科技物流公司聘任，擔負CBO，從少店主成瞭高等打工仔。而這也是餐飲業與本錢市場博弈，開創人出局的一個樣本。

2008年，金融危急的舒展，讓本錢的存眷開端向顛簸沒有大的傳統行業轉移。而遭到其時市場轉冷影響謀劃的俏江南，為瞭減緩資金壓力，也開端追求內部投資者，終極，張蘭挑選瞭鼎暉創投，後者投資2億元，占領瞭俏江南10.526%的股分。其時俏江南的註冊本錢僅為1400萬元。鼎暉資金的投入也刺激瞭張蘭擴大的野心，2008年，俏江南有門店40多傢，而到瞭2012歲尾，俏江南已具有瞭71傢直營店和4傢加盟店，在2013年又新開瞭10幾傢門店。2011年3月，俏江南提交上市申請。但其時，因為現金生意業務使得支出和本錢沒法靠得住計量，沒法包管報表的實在性，2012年1月，俏江南湧現在證監會表露的停止檢察企業名單中。

為瞭上市，俏江南在2012年4月啟動瞭赴港IPO。但平易近營企業在港或境外上市，須要遭到10號文的制約，即《關於本國投資者並購境內企業的劃定》，中國國民境內資產轉移到本身的境外公司去持有，須要去外管局審批與掛號。為瞭躲避10號文，張蘭將國籍變革到瞭加勒比島國，但卻又被提早曝出，激發瞭連續串言論風浪。在躲避10號文以後，俏江南經由過程瞭港交所的聆訊，但機會已變。海內中高端餐飲市場遭受拐點，全部行業開端低迷。聽說俏江南在港路演，潛伏投資人給出的估值遠遠低於張蘭的預期，是以俏江南沒有在港掛牌。而時光越晚，市場日就衰敗，行業情況惡化，俏江南也就此掉去瞭上市的機遇。

而張蘭急於上市，媒體也普遍傳播，是在引入鼎暉的投資時，兩邊曾簽下對賭協定：俏江南最晚在2012歲尾之前必需上市。不然，鼎暉有權以回購的方法退出俏江南。

俏江南上市掉敗，而其時和大的市場情勢一樣，俏江南財政已惡化，張蘭已沒法回購鼎暉所持的股分。在此情形下，鼎暉啟動領售權條目，找到瞭歐洲私募股權基金CVC。這也是在文章開首我們報告的事宜中，大娘水餃的投資方。2014年4月，CVC宣告，已得到相幹羈系部分同意，完成對俏江南控股權的收買，公司在俏江南持股比例已達82.7%。隨後，CVC將股權典質給銀行。2015年3月，CVC被曝出向噴鼻港法院申請解凍資產令，請求解凍張蘭名下的相幹資產。7月，俏江南團體確認，CVC的委派代表和張蘭均沒有再擔負董事會成員，且沒有再處置或介入俏江南的任何事件。

門口的蠻橫人逼宮上市公司

代表案例：萬科，開創人：王石

萬科、寶能系、安邦系的故事還沒有停止。這個故事在2015年下半年開始，直到2015年馬上掃尾之時，掀起瞭偉大的水花。能夠說，它的湧現，讓許多人更加存眷中國創業者、企業傢和金融傢的幹系，這場本錢之爭也讓新的股權為王時期加倍為人重視。

1988年，萬科申請改制，改成股分制，也在這一年正式進入房地傢當。1989年萬科上市時，王石廢棄瞭股權，隻當職業司理人，以後王石和治理層都很少持股。

萬科的股權疏散水平在海內證券市場是少見的。從1993年到1997年，萬科最大股東持股比例從未跨越9%，華潤在2000年後成為大股東，但在寶能系入股後，華潤持股也隻要15.29%。

股權疏散，能夠幸免一股獨大的情形產生，從而保護中小股東的權益。同時，萬科的治理層也能在公司龐大決議計劃中控制更大的話語權。但過於疏散的股權也增長瞭股東爭取企業掌握權的幾率。寶能系也沒有是萬科第一次面對的蠻橫人，在1994年，萬科就和君安證券睜開過一場君萬之爭。君安證券等股東提出萬科的傢當構造疏散瞭公司的資本和治理層謀劃重心，請求重組公司營業和治理層，並推舉候選人進入董事會。萬科緊迫停牌三天，查找敵手軟肋，向證監部分舉證，終極化解瞭此次戰鬥。針對股權題目，萬科也做瞭應對。好比引入華潤，成為萬科的最大股東。2014年，鬱亮遍訪BAT和小米後，提出瞭奇跡合股人軌制，鬱亮和公司跨越1300名員工都增持和購置瞭公司股票，成為合股人。2015年7月，股災後萬科選沒有瞭百億元的回購預案。

但也已來沒有及瞭。在當時，寶能系持股已跨越瞭15%。萬科錯過瞭化抒難機的最好機會。在與安邦聯手後，本年1月，萬科H股復牌後連續下跌。1月15日，萬科A股宣佈持續申請停牌的通知佈告。

創業公司股權構造計劃的啟發

一次次的事宜給海內開創人們上瞭一堂堂課：本錢的力氣，正在主導一個股權為王時期。作為開創人，股權才是真正能讓你掌握公司將來的器械。公司治理層若何對企業完成掌控，是每一個創業團隊要面臨公司將來發展時必需研討的課題。而經由過程以上案例，開創人們在舉行股權分派計劃時，也能夠從多方面舉行斟酌。

1、在公司創立早期，誇大開創人對創業公司的主導權，對穩固創業團隊有側重要感化。好比，百度的最後股分中，李彥宏占瞭50%。騰訊在2000年引入IDG等投資時，馬化騰及團隊持股60%。在舉行多輪股權融資時，創業謀劃團隊的股權會被漸漸稀釋，是以，開創團隊不克不及隨意馬虎廢棄股權，為本身留有更多的更改餘地。劉強東就曾謝絕過沃爾瑪的註資，而騰訊也曾一度被MIH控股，但MIH與騰訊團隊明顯經由協商，將重要謀劃治理還是交由馬化騰賣力，到2003年，騰訊在上市前回購股權，完成瞭和MIH的分離持股50%的股權構造。

要曉得，依據《公司法》的劃定，有限義務公司股東會集會作出修正公司章程、增長大概削減註冊本錢的決定，和公司歸並、分立、閉幕大概變革公司情勢的決定，必需經代表三分之二以上表決權的股東經由過程。而且， 《公司法》還劃定，有限義務公司的股東向股東之外的人讓渡股權，應該經其他股東過折半贊成。相對而言，幻想的股權分派持有1/2乃至2/3的以上的股權。

2、在舉行股權構造計劃時，無妨效仿兩重股權構造，將股權和投票權分別。在我國，公司法沒有許可間接實行兩重或三層股權構造，但許可有限義務公司章程內對投票權舉行特殊商定，許可股分有限公司股東將本身的投票權授與其他股東代為利用。

3、開創人對融資的節拍要把控好，堅持公司資金正向活動，同時和公司估值均衡。

4、爭奪投票權，並設置公道的退出機制。對付退出的合股人，能夠全體或部門發出股權，也能夠依照必定的溢價或折價回購股權。

股權分派是項博弈，沒有尺度謎底。但創業輕易創業難。為瞭保住公司的掌握權，在眼見本錢的力氣後，開創人們也必需對它上上心瞭。

附：其他公司的股權構造是怎樣做的？創業公司們能鑒戒麼？

除上述有些悲情的案例以外，讓我們來看看，那些勝利的公司們，是若何制訂本身股權構造的，個中又有哪些我們能夠鑒戒的內容。

阿裡合股人軌制

馬雲須要本錢的贊助，同時也要想到可以或許在股權高度稀釋後，又能保住公司掌握權的方法。2010年7月，為瞭堅持公司的這類合股人精力，確保公司的任務、願景和代價不雅的連續成長，阿裡巴巴決議將這類合股人協定正式建立下來，取名湖畔合股人。

阿裡合股人制的內容以下：馬雲和蔡崇信為永遠合股人，別的合股人在分開阿裡巴巴團體公司或聯系關系公司時，即從阿裡巴巴合股人中退休。每一年合股人能夠提名推舉新合股人候選人，新合股人須要知足在阿裡巴巴事情或聯系關系公司事情五年以上；對公司成長有主動的進獻；高度認同公司文明等請求。擔負合股人時代，每一個合股人都必需持有必定比例的公司股分。阿裡合股人共有28名成員，包含22名阿裡巴巴團體的治理層和6名聯系關系公司及分支機構的治理層。

在如許的董事會架構下，公司治理層間接占領董事會的9席中的5席。而治理層占領的這5席其實不是根據股東投票權來定的，而是公司章程間接付與的，而章程如許的劃定是美國證券法許可的。

固然阿裡的合股人制獲得瞭許多人的推重，並且阿裡也在美國上市，不外阿裡為瞭上市，在噴鼻港和美國之間的展轉也是眾目所睹。而這個軌制也須要公司的大股東情願合營才能夠殺青。是以，對付創業者來講，阿裡的合股人制雖然能夠鑒戒，但沒有是照搬進修的樣本。

華為股權鼓勵軌制

華為很早就建立瞭宏大的員工持股籌劃，任正非也在個中持有個位數的股分。從始創走到天下500強，華為沒有過對外融資。2003年，華為控股建立，任正非持股1.1%，華為控股持有其他餘下股分。

1990年，華為提出內部融資、員工持股的觀點。內部融資沒有須要付出利錢，同時還能夠鼓勵員工加倍盡力事情。其時，華為員工參股價錢為每股10元，稅後利潤的15%作為股權分紅。2000年，遭受泡沫經濟，華為也面對艱苦，這時候華為推出瞭假造受限股的期權改造，刊行假造股票，員工可據此享用分紅權和股價貶值權。非典時代，華為號令員工中層以上員工主動提出降薪，同時進一步實行治理層收買。2008年，經濟危急時，華為再次配股，險些全部在華為事情一年以上的員工都能夠介入，分歧事情級別婚配分歧的持股量。而且，華為經由過程有差異的薪酬系統、雙向提升通道，以包管股權鼓勵機制可以或許在員工中發生後果。

要使期權成為一種有用的鼓勵手腕，如今隻要華為做獲得。而要支持公司宏大的配股籌劃，也沒有是員工們的薪資便可以完成的。這也須要公司的運營成長和員工治理軌制，可以或許給員工極大的信念能力夠完成。而營業擴大期的許多公司，無疑是須要新的融資渠道才能夠完成發展。

京東A/B股雙層構造

京東采用的是美股中相對廣泛的A/B股雙層構造。Facebook和Google是采取這類架構的典范。在美國上市的中國公司中，除京東外，聚美優品、陌陌等都采用如許的形式。這是一種經由過程分別現金流和掌握權而對公司實施有用掌握的有用手腕。差別於同股同權的軌制，在兩重股權構造中，股分平日被分別為高、低兩種投票權。

經由瞭上市前的9輪私募融資，京東募資額高達18.77億美圓，IPO前劉強東經由過程兩傢控股公司持有23.67%股權，為第一大股東。第二大股東全球山君基金持股比例22.1%，五傢重要PE合計持股比例為65.6%。上市以後，劉強東團隊統共持股20%閣下。但在雙層股權構造中，AB股投票權與現實股權比例紛歧致，B股一樣平常為A股的10倍投票權。而京東B股的投票權是A股的20倍，在上市後，謀劃團隊持有5.56億股B股，投票權到達瞭83.7%。

版權聲明：本文作者楊潔，i黑馬首創。如需轉載請接洽微信"號（ID:iheima）受權，未經受權，轉載必究

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